出售Playtika成了巨人網絡的選擇。

在連續多次并表Playtika失敗后，史玉柱擬賣掉旗下的全球休閑社交游戲巨頭Playtika。

3月10日晚，巨人網絡公告稱，公司參股公司擬出售Playtika的股份。公告稱，公司于近日收到參股子公司巨堃網絡函告，Playtika潛在交易的評估程序已啟動，如潛在交易實施完畢，巨堃網絡將出售其間接持有的全部或部分Playtika股份。

2016年、2018年和2019年，巨人網絡三次推動重大資產重組收購Playtika，但均告失敗。2020年7月，巨人網絡另辟蹊徑，宣布參股公司巨堃網絡“免費轉讓”1.5%的股權給巨人網絡，以實現上市公司對Playtika的并表。但該計劃同樣在深交所連下兩份關注函后被終止。

貝殼財經注意到， 在屢次謀求并表入巨人網絡失敗后，2021年，史玉柱轉而推動Playtika赴納斯達克上市。但上市之后，Playtika面臨市值一路縮水。其最新市值67.5億美元，較之上市首日收盤市值130.52億美元縮水了48%。

游戲產業分析師李文遠向貝殼財經記者表示，巨人謀求出售Playtika可能是基于聚焦主業和回流資金的考慮。現在內外環境問題對于游戲行業發展來說都不太有利，游戲企業需要一個良好的現金流，加上游戲行業已經對元宇宙前景達成了共識，但元宇宙布局時期較長，現金流對于游戲企業來說既是其生存發展的保障，也是布局未來元宇宙業務的基礎。

從次日股價表現來看，資本市場對出售Playtika視作重大利好。3月11日，巨人網絡開盤后不久即收獲漲停，此后一直牢牢鎖定漲停位置。至下午收盤，巨人網絡報9.74元/股，漲幅10.06%，總市值197億元。

收購Playtika一波三折，

6年“聯姻”宣告失敗

巨人網絡收購Playtika最早可以追溯到2016年。當年，巨人網絡借殼世紀游輪成功回歸A股，同年8月，史玉柱即主導組成財團以44億美元現金收購美國博彩巨頭凱撒娛樂旗下的Playtika。公開資料顯示，除了巨人網絡和史玉柱外，財團的支持者還有馬云、盧志強等人。

隨后，巨人網絡計劃將Playtika裝入上市公司。2016年11月，世紀游輪披露公告，巨人網絡殼公司世紀游輪發布重組草案，擬以發行股份及支付現金的方式，作價305.04億元從財團手中收購Alpha全部A類普通股。Alpha的核心資產為Playtika。交易完成后，世紀游輪將合計持有Alpha100%的股權。

方案一波三折。先是因有交易對象提出解除原《資產購買協議》并撤回本次重大資產重組的申請文件，其次是由于相關評估機構被立案調查，證監會一度中止審查巨人網絡重大資產重組申請文件。2016年10月、2018年11月、2019年7月，巨人網絡前后三次擬通過重大資產重組方式收購Playtika母公司Alpha股權，三次以失敗告終。

最后一次嘗試發生在2020年。2019年12月，一家剛成立兩個月，名為重慶賜比的公司用自籌資金和民生銀行并購貸款總計110億元購買了Alpha42.04%的股權。其后的2020年7月，巨人網絡參股子公司巨堃網絡借收購重慶賜比，間接完成了對Playtika的參股。2021年6月，巨堃網絡股東巨人投資又試圖向上市公司無償贈予其持有的巨堃網絡1.1%股權。

一旦巨人網絡收下1.1%股權，巨人網絡及巨道網絡將合計持股巨堃網絡50.1%。屆時，巨堃網絡將從公司的參股子公司變為公司的控股子公司。若計劃順利實施，巨人網絡將完成實現對Playtika的并表，由此，巨人網絡的主要經營指標將實現巨大提升。

不過，在深交所連下兩份關注函后，2021年7月的一則公告顯示，巨堃網絡的《贈予協議》最終被撤銷，史玉柱意圖將Playtika注入上市公司的計劃再度失敗。

從深交所的關注函內容來看，巨人網絡難以“并表”Playtika關鍵原因在于Playtika主要業務涉嫌賭博，雖然，巨人網絡對此予以否認。資料顯示，Playtika主營休閑社交棋牌類游戲，包括《Slotomania》《WSOP》《HouseofFun》等。據了解，前兩個產品翻譯過來就是老虎機和德州撲克等涉賭游戲，這是中國大陸法律所禁止的。

2021年，史玉柱轉而推動Playtika赴納斯達克上市。不過，后者上市后股價總體走勢不佳。截至美東時間3月11日收盤，Playtika最新市值67.5億美元，較之上市首日收盤市值130.52億美元縮水了48%，但較收購成本價44億美元則依舊有23.5億美元浮盈。

為何出售Playtika？

并表Playtika失敗，巨人借殼后市值較高點蒸發1500億元，亟須轉戰新業務

巨人網絡及背后的史玉柱為何此時準備出售Playtika？

游戲產業分析師李文遠向貝殼財經記者表示，巨人謀求出售Playtika可能是基于聚焦主業和回流資金的雙重考慮。現在內外環境問題對于游戲行業發展來說都不太有利，游戲企業需要一個良好的現金流，加上游戲行業已經對元宇宙前景達成了共識，但元宇宙布局時期較長，現金流對于游戲企業來說既是其生存發展的保障，也是布局未來元宇宙業務的基礎。

李文遠還提到，不少券商和機構都提到，元宇宙的布局期可能在十年左右。這是一個相當長期的一個事情，加上又遇上國內外環境的巨變，一個良好的現金流就是更不可或缺的條件。不管是出于現金流還是布局需要，不只是巨人，游戲行業現在都需要以最低的成本來維持其生存和發展，度過當下。

從業績看，巨人網絡在2017年業績達到頂峰便開始掉頭向下。巨人網絡曾多次謀求并表Playtika，一旦并表其能夠提振巨人網絡整體業績。以2020年為例，Wind數據顯示，Playtika一旦并表，上市公司營收將從22.17億元猛增至182.26億元；歸母凈利潤則從10.29億元增至26.87億元。

Wind數據顯示，2019年-2020年以及2021年前三季度，巨人網絡實現營收分別為25.71億元、22.17億元和15.42億元，同比分別下滑31.96%、13.77%和10.57%。凈利潤角度來看，由于疫情帶來的“宅經濟”興起，2020年，巨人網絡實現歸母凈利潤10.3億元，同比大增25.48%，但其較之2017年的12.9億元依舊下滑20.16%。

股價表現也體現這一點，2017年3月，巨人網絡股價最高漲到了77.53元，市值一度突破1700億元，其最新市值約197億元，已較最高位蒸發超過1500億元。

多次并表失敗后，出售Playtika如今成了巨人網絡的選擇。

貝殼財經記者注意到，巨人網絡正試圖“押寶”元宇宙業務。從去年開始，巨人網絡董事長史玉柱多次公開表達了對元宇宙的關注，并稱巨人將積極投入元宇宙的開拓與布局。

另外，巨人網絡也在投資者互動平臺上表示，公司十分重視元宇宙趨勢及其帶給游戲產業的機遇，將元宇宙游戲確定為長期布局的方向之一。

借出售回血？

史玉柱獲益幾何？

業務轉型外，現金流問題或同樣成為巨人網絡出售Playtika的直接原因。

3月10日公告顯示，如潛在交易實施完畢，并導致巨堃網絡出售其間接持有的全部或部分Playtika股份，將可能對公司的財務狀況和經營業績產生重大正面影響。

簡單來說，巨人網絡可以通過出售Playtika獲得一大筆現金“回血”。

貝殼財經記者注意到，自完成借殼上市以來，巨人網絡的貨幣資金數額下降明顯。2017年，公司賬上躺著75.36億元現金，但截至2021年三季度末，其貨幣資金僅剩21.51億元，約減少53.85億元。

根據報表，消失的現金中很大比重或流入了公司研發上。根據Wind數據統計，2017年-2020年以及2021年前三季度，公司研發費用累計約合28.67億元。

巨人網絡對Playtika持股。

據2021年1月，巨人網絡在Playtika上市前夕披露的公告顯示，巨人網絡通過直接和間接方式合計持有巨堃網絡49%的股權，巨堃網絡則持有Playtika控股股東Playtika Holding UK II Limited42.04%的股權。Wind數據顯示，Playtika Holding UK II Limited對Playtika最新持股比為51.8%。經過一系列計算，巨人網絡累計持有Playtika10.67%的股權，如果按照美東時間3月11日的收盤市值67.5億美元估算，巨人網絡或最高回血7.2億美元，約合45.64億元人民幣。

但這筆交易帶來的收益可能不止于此。在前不久，與Playtika主營業務極其相似的社交游戲平臺Zynga，被美國游戲開發商Take-Two宣布將斥資超過127億美元、溢價64％收購。

史玉柱對巨堃網絡的持股。

就史玉柱自身而言，其能從中獲益幾何也備受關注。企查查資料顯示，史玉柱間接持有巨堃網絡約49.9%的股權，根據上述持股比例計算，其間接持有Playtika約10.8%的股份。