需求旺盛，環(huán)保催化，焦炭短期處于提價通道中。

5月以來地產(chǎn)及基建的進一步發(fā)力帶動建材及鋼鐵的需求集中釋放，鋼鐵高爐開工率有顯著提升，唐山等鋼鐵主產(chǎn)地開工率已達到近3年來的高位水平，從而帶動了焦炭需求及價格上漲。目前焦炭產(chǎn)地已完成兩輪提價，部分區(qū)域已開啟第三輪提價模式。預(yù)計6月基建和地產(chǎn)的趕工將繼續(xù)催生焦炭補庫需求，有利于支撐價格繼續(xù)上漲。供給端，環(huán)保監(jiān)管趨嚴(yán)抑制了部分焦炭產(chǎn)量釋放，造成部分區(qū)域出現(xiàn)供給偏緊的格局。短期看焦炭預(yù)計仍處在提價通道中。

山東區(qū)域成為短期焦炭去產(chǎn)能主角。

山東省2018年提出“以鋼定焦”的政策，計劃從總量上約束焦炭產(chǎn)量。2019年為壓減全省煤炭消費，政策進一步將焦化去產(chǎn)能任務(wù)分解到焦化企業(yè)，明確了產(chǎn)能淘汰時間表，并在2019年底壓減了約20%的產(chǎn)能。今年去產(chǎn)能政策明確了“以煤定焦”的目標(biāo)，限定耗煤和焦炭產(chǎn)量上限，將全省全年產(chǎn)量上限設(shè)為3070萬噸，按此測算6~12月焦炭產(chǎn)量將不超過1470萬噸，預(yù)計全省焦炭實際產(chǎn)量或下滑，對應(yīng)全國約3%的焦炭產(chǎn)量。

下半年需求預(yù)計仍是價格的主導(dǎo)力量，7～8月份價格或震蕩調(diào)整。

從近期宏觀政策預(yù)期看，地產(chǎn)政策或難有進一步放松，焦炭需求向上的彈性料也受到限制。按照往年生鐵月度產(chǎn)量變化節(jié)奏，7～8月生鐵產(chǎn)量環(huán)比難有增長。供給端方面，焦炭價格上漲將刺激環(huán)保壓力較小的區(qū)域增產(chǎn)，其他地區(qū)焦炭產(chǎn)量增產(chǎn)5%左右即可對沖山東區(qū)域去產(chǎn)能導(dǎo)致的焦炭產(chǎn)量下降，因此預(yù)計7~8月焦炭供給偏緊格局或結(jié)束，價格屆時預(yù)計有所調(diào)整。

風(fēng)險因素：

宏觀經(jīng)濟增速放緩，影響煤炭需求;焦炭去產(chǎn)能低于預(yù)期。

投資策略：價格預(yù)期好轉(zhuǎn)，催化交易性機會。

隨著下游地產(chǎn)、基建開工維持高位，焦炭需求有望進一步改善，同時環(huán)保帶來的去產(chǎn)能政策預(yù)計也將在一定程度上抑制供給，焦炭價格短期反彈獲得支撐。目前部分龍頭公司的估值已基本反映了悲觀預(yù)期，焦炭價格的高彈性或帶來短期的交易性機會，建議關(guān)注開灤股份(4.72 -3.48%,診股)、美錦能源(6.33 -2.01%,診股)和淮北礦業(yè)(8.70 -0.34%,診股)。