6月21日，離岸美元兌人民幣匯率盤中觸及7.20關口。市場人士指出，國內央行降息導致中美利差走闊，或令人民幣匯率短期內仍承壓，但美聯儲加息周期臨近結束，疊加國內穩增長政策預期升溫，預計人民幣匯率走勢仍將維持寬幅震蕩，美元兌人民幣匯率在7.3附近支撐明顯。

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上述市場人士認為，當前人民幣波動有所加快由中美經濟預期階段性反轉、中國出口下行、中美貨幣政策分化、中美利差倒掛加劇、美元指數上行等因素共振引起。但美元兌人民幣大概率不會突破“7.3”的關鍵位置，疊加近期國內穩增長信號加強，美元兌人民幣有見頂的可能。

國內經濟政策將是人民幣高點的決定性因素

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對貝殼財經表示，從宏觀指標及我國國際收支基本保持平衡來看，短期人民幣匯率波動但并未偏離合理區間，同時外匯市場情緒保持平穩，人民幣匯率彈性顯著增強。

此外，國內生產生活加快恢復常態，服務消費保持較快恢復態勢，加之宏觀政策有力支持，國內經濟穩步復蘇，人民幣匯率穩定有堅實的基本面支撐。

從趨勢看，內外環境繼續對人民幣有利，人民幣匯率短期波動無需過度擔憂，國內逆周期支持政策已經啟動，經濟前景有望逐步改善，下半年人民幣匯率將繼續在合理均衡水平附近雙向波動。

中國銀行研究院研究員范若瀅對貝殼財經表示，近期人民幣波動是多重因素綜合作用的結果。國內經濟增長動能放緩，對人民幣匯率的基本面支撐轉弱，對市場情緒有所影響；此外在外需承壓的背景下，我國出口增速明顯下滑，影響經常項目順差與匯兌收支。最后美聯儲6月雖暫停加息，但暗示年內仍有兩次加息計劃且今年不會開始降息，鷹派言論推動美元指數進一步走高。

范若瀅指出，今年以來人民幣匯率雙向波動更加明顯，其實也是人民幣匯率更加市場化的表現，未來人民幣雙向波動仍將是常態。下半年人民幣匯率有望企穩，升值的概率較大。一方面，國內經濟整體仍處于復蘇進程當中，未來宏觀政策有望進一步加碼，推動經濟景氣度回升；另一方面，美聯儲已經處于緊縮貨幣周期尾聲，美元指數未來大概率高位回落。

嘉盛集團資深分析師Jerry Chen認為，目前中美利差位于較高的水平，可能助推離岸市場的套息交易。同時，三季度是中國境外上市企業的分紅派息購匯的高峰期，人民幣傾向于季節性走弱。此外，需要觀察未來中美貨幣政策背離何時逆轉，預計人民幣匯率的壓力可能會在四季度有所緩和。

招商證券宏觀經濟聯席首席張一平指出，目前內外形勢還不支持人民幣短期內全面走強，外部美元指數強勢對人民幣的壓力仍在，內部市場收益率難以明顯上行，中美繼續維持負利差。人民幣匯率走強可能需要等到下半年才會來臨。

國泰君安宏觀經濟董琦團隊指出，三季度中后期人民幣匯率或將進入震蕩態勢，三季度末國內經濟提振政策效果凸顯，人民幣有望重回小幅升值的階段。三季度中后期經濟預期再次反轉和貨幣政策的收斂，可能對人民幣有一定提振，從而保持震蕩，國內經濟政策將是人民幣高點的決定性因素。

美元指數走勢可能近強遠弱

市場人士表示，目前美聯儲加息周期接近尾聲，中長期觀察美元指數有望走弱，將一定程度上緩解人民幣匯率的壓力。但近期美元走強預期有所抬頭。

周茂華指出，近日美聯儲官員釋放鷹派信號，市場對美聯儲7月份加息預期升溫，導致美國金融環境再度收緊，市場對美國銀行業危機及經濟衰退擔憂可能重燃，市場風險偏好承壓，一定程度上助推美元避險需求，可能引發市場對美元走強的預期。

美聯儲激進加息后，經濟前景趨緩，美聯儲加息周期尾聲，美元前景趨弱，即使短期美元反彈，預計幅度有限；從市場表現看，市場對美聯儲7月加息基本定價；并且美國公布經濟數據看，美國居民韌性略超預期，但呈現趨緩走勢。美聯儲激進加息的后遺癥仍有望逐步顯現。

此外，目前海外通脹、政策及經濟前景不確定性較高，導致全球市場波動較大，對人民幣匯率也會造成部分影響。

編輯 徐超

校對 柳寶慶