6月19日全球首個實物交割的氧化鋁期貨在上海期貨交易所正式掛牌交易。氧化鋁上市首日主力合約AO2311首筆成交的買入方和賣出方分別為，嘉能可有限公司和中鋁國際貿易集團有限公司。

近日上海期貨交易所公布了氧化鋁期貨的掛盤基準價為2665元/噸，6月19日氧化鋁期貨主力合約AO2311開盤報2730元/噸，最高報2766元/噸，上午收盤報收于2708元/噸，漲幅1.61%。截至上午收盤，氧化鋁期貨品種成交8.0萬手，成交金額43.36億元，持倉1.4萬手。

氧化鋁期貨將為市場提供更透明公允價格

(資料圖片僅供參考)

市場人士指出,國內氧化鋁定價方式主要有兩種：一種是由電解鋁比例定價,一般為電解鋁價格的18%左右；另一種是采用現貨而來的指數定價，即由三家資訊機構參考當日國內氧化鋁廠、電解鋁廠、貿易商間現貨市場成交情況，按照不同權重擬合出全國和各地區氧化鋁指數價格，市場以三網均價作為參考價格結合升貼水確定合同價格。

目前指數定價是氧化鋁成交的主流定價模式，但指數定價的透明度、公平性不足，氧化鋁期貨的上市，可充分發揮其價格發現及市場定價功能，為市場提供更為透明和公允的價格。

中原期貨有色分析師劉培洋指出，氧化鋁期貨上市將提升市場交易活躍度，豐富鋁企風險管理的工具箱。氧化鋁企業有了直接有效的套保工具，還提高了電解鋁企業套保的有效性，可幫助氧化鋁上下游企業平抑價格波動風險，實現穩健經營。

國貿期貨有色金屬首席分析師方富強表示，從氧化鋁價格影響因素來看，氧化鋁價格主要受生產成本、下游電解鋁生產利潤和氧化鋁的供需平衡狀態三方面的影響。受限于近年氧化鋁產能過剩格局，當前國內氧化鋁產業利潤再度逐步向電解鋁端傾斜。據Mysteel數據，5月全國氧化鋁完全成本2744元/噸，較4月增加119元/噸。市場人士預計，未來一段時間內氧化鋁價格仍將依托成本線運行。

國信期貨研究咨詢部主管顧馮達對貝殼財經表示，從生產成本端觀察，短期氧化鋁期貨支撐位在2700元/噸及2600元/噸大關。由于氧化鋁供給仍然過剩，短期內價格上方反彈空間相對受限，上方阻力位在2800元/噸及3000元/噸大關。從供需情況觀察，當前氧化鋁基本整體呈現供需過剩的格局，目前產能已能完全覆蓋國內氧化鋁需求上限，2020年以后國內氧化鋁供需過剩的缺口呈擴大態勢，在現在和未來相當長的時間內，國內氧化鋁產能都將維持過剩狀態。

中信期貨研究所有色與新材料組指出，氧化鋁建成產能10292萬噸處于過剩，當前運行產能8650萬噸，受限于鋁土礦供給等因素影響，階段內全行業最大運行產能靠近8750萬噸左右，明顯增加空間相對有限。

數據顯示，6月9日-15日，國產氧化鋁電解鋁在產產能增加14萬噸，增速大大提升，均價為2800元/噸左右，較前一周價格下降約20元/噸，市場成交活躍度稍有提升，現貨成交價仍然貼水于網價，成交價格在2750-2785元/噸之間。6月中旬，國內氧化鋁開工產能為8555萬噸，開工率為82.96%。部分地區產能檢修結束，氧化鋁產量有小幅增長。

顧馮達預計，未來氧化鋁需求將有所轉好，并對氧化鋁供需造成邊際轉強的影響。

氧化鋁首日表現略超預期，后市價格或震蕩偏弱運行

顧馮達認為，氧化鋁首日表現強于此前市場的預期。當前我國氧化鋁下方具備一定成本支撐，上期所氧化鋁期貨的掛盤基準價為2665元/噸，低于成本線以及現貨市場成交價，預計有一定上漲空間。考慮到氧化鋁期貨籌備多年且上市準備較為充分，該品種產業定價能力相對較強，而機構和個人客戶在新品種上市初期往往多看少動小規模試探。

展望后市，未來1-2個月氧化鋁或將圍繞2600-3000元/噸大箱體運行，開盤首周或在2650-2750元/噸窄幅區間內震蕩運行，關注上市初期市場題材預期差可能引發波動。招商期貨研究所有色金屬研究員馬蕓認為，后期考慮到氧化鋁現貨價格目前對應生產成本微利，短期電解鋁復產需求有一定提振，在驅動不足但估值偏低的情況下，預期氧化鋁單邊價格跟隨電解鋁震蕩偏弱運行。

編輯 宋鈺婷

校對 趙琳