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其中，住房銷售仍同比下降7%，由于樓市由一、二線城市領漲，故銷售額超預期。個別低線城市的開發(fā)商3月應占銷售額同比下降50%，一季度銷售額降幅達38%。瑞銀估計，今年二季度同比住房銷售增長應更強勁，全年增長或優(yōu)于預期。

大部分國企開發(fā)商在公布去年財報時，對今年銷售提出了積極的目標。瑞銀估計，今年國企開發(fā)商占據(jù)市場約60%的份額。“我們估計大部分開發(fā)商將業(yè)務重點轉(zhuǎn)到‘開發(fā)和物業(yè)管理’模式，逐步增加租金和服務費等經(jīng)常性收入。”瑞銀指出，此外，大多數(shù)擁有商業(yè)物業(yè)的開發(fā)商或會嘗試通過中國房地產(chǎn)投資信托基金來降低杠桿率。3月24日，發(fā)改委宣布將擴大中國房地產(chǎn)投資信托基金的試點范圍，納入百貨公司和購物中心等消費基礎設施。

債券市場在過去6周盤整過后，投資級房企債指數(shù)目前的收益率為6.9%，比10年均值高一個標準偏差以上。瑞銀最新調(diào)高部分主要開發(fā)商投資級債券的觀點，有關債券平均收益率達7.4%、久期2.7年。與此同時，瑞銀關注以下的下行風險：住房銷售延后復蘇、對開發(fā)商的信貸寬松弱于預期、房企違約率高于預期，以及現(xiàn)房銷售制度改革大于預期。

編輯 徐超

校對 李銘