進入2023年，率先闖入大家眼簾的食品公司便是沃隆食品，它剛剛更新了招股書。

最新招股書顯示，本次上市，沃隆食品計劃募集資金7億元，用于生產智能化改造及智能倉儲物流中心建設項目、品牌形象及全渠道銷售網絡建設項目和補充流動資金。

【資料圖】

中國食品產業分析師朱丹蓬認為，中國的快消品行業已經走過了高增長、高擴容、高發展的階段，對比行業競爭對手，沃隆食品在產品矩陣的調整、銷售渠道的完善等方面并沒有對品牌進行激活，仍處于“吃老本”的狀態。

創始人離婚后仍與前妻有資產合作，遭監管層重點關注

最新招股書顯示，沃隆食品的控股股東、實際控制人為楊國慶，現任公司董事長兼總經理，其直接持有公司5557.5萬股股份，占比74.1%，通過沃隆控股間接控制公司1125萬股股份，占比15%，合計控制公司6682.5萬股股份，占比89.1%，對公司的經營決策具有重大影響。

在反饋意見中，監管層重點關注了楊國慶離婚時的財產分配問題。

申報文件顯示，楊國慶與史麗于2017年3月28日協議離婚，離婚時對雙方名下的存款、房產、車輛進行了分割；雙方于2022年4月簽署了《補充協議書》，雙方認可楊國慶直接和間接持有的沃隆食品股份有限公司股份均歸楊國慶所有。

2018年11月，史麗、楊國榮（楊國慶的弟弟）、孫光輝（楊國慶的姐夫）共同出資設立欣沃農業，注冊資本為3000萬元，其中史麗認繳出資1800萬元，占注冊資本的60%；楊國榮認繳出資600.00萬元，占注冊資本的20%；孫光輝認繳出資600萬元，占注冊資本的20%。

2020年4月10日，楊國榮、孫光輝分別與史麗簽署《青島欣沃農業科技有限公司股權轉讓協議》，約定楊國榮、孫光輝分別將持有的欣沃農業股權600萬元、600萬元轉讓給史麗。2020年6月，沃隆食品向欣沃農業收購蓋亞食品70%股權。

因此，監管層要求沃隆食品說明楊國慶、史麗二人是否存在未披露的利益安排等情況。

IPG中國首席經濟學家柏文喜認為：“沃隆食品創始人楊國慶與妻子在離婚后仍有資產合作，這對于沃隆食品實際控制權的穩定性而言，不能完全排除風險。”

受疫情等因素影響，沃隆食品預計2022年業績下滑

沃隆食品主要從事自有品牌休閑食品的研發、生產和銷售。公司產品體系圍繞堅果類食品構建，主要產品包含混合堅果、單品堅果及含堅果烘焙食品等。

招股書顯示，沃隆食品在國內率先推出了“每日堅果”類產品，生產和銷售小包裝混合堅果產品；經過近年來持續發展，公司自有的“沃隆”品牌“每日堅果”已成為該品類最具代表性和知名度的產品之一，并拓展了單品堅果、堅果禮盒、含堅果烘焙食品等新的產品品類。

2019年至2021年及2022年上半年，沃隆食品的營業收入依次約為11.65億元、8.89億元、11.08億元、4.36億元；同期，其凈利潤依次約為1.31億元、0.89億元、1.2億元、0.27億元。

沃隆食品的業績受到了新冠疫情的影響，主要體現在對產品終端消費的影響、對產品物流配送的影響、對產業鏈原材料供應情況和價格的影響等方面。

比如，2020年，沃隆食品因受疫情影響導致主營業務收入相較2019年下降 24.23%；2022 年至今，青島地區的疫情對公司產品發貨產生了一定影響，全國其他地區疫情對公司的線下銷售產生了一定影響，受上述因素影響，公司 2022 年上半年主營業務收入和凈利潤均出現相對明顯下滑。

招股書顯示，沃隆食品預計2022年營業收入區間為10億元至12億元，同比變化為減少9.74%至增長8.31%；預計實現歸屬于母公司股東的凈利潤區間為0.90億元至1.10億元，較上年同期減少24.74%至8.02%，預計實現扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤區間為0.70億元至0.90億元，較上年同期減少40.43%至23.41%。

沃隆食品稱：“預計公司2022年營業收入、業績水平與去年同期相比會出現下滑，主要系一方面新冠肺炎疫情影響，居民消費需求及意愿下降、各地疫情封控措施對物流和線下實體店鋪銷售產生影響，進而對公司線下渠道銷售造成較大的沖擊，另一方面，人民幣相對美元貶值一定程度上增加了公司原材料采購成本，進而對公司毛利率產生負面影響。”

堅果類產品收入占比超65%，存在產品結構單一的風險

“沃隆食品開創混合堅果品類，但在運營過程中并沒有享受到行業紅利，反而陷入相對尷尬的境地，需要通過資本助力渡過難關。”朱丹蓬表示。

招股書顯示，沃隆食品的產品體系是圍繞堅果類食品構建的，雖然公司逐步向多品類、多層次的綜合型休閑食品生產商發展，但是依然存在產品結構單一的風險。

2019年至2021年及2022年上半年，沃隆食品混合堅果類產品收入分別占主營業務收入的92.14%、85.73%、75.74%和 69.62%，呈逐年下降趨勢，但該類產品收入占比仍然較高。

報告期內，沃隆食品的綜合毛利主要由主營業務毛利貢獻，綜合毛利率呈現持續上升趨勢，主要系主營業務中混合堅果的毛利率逐年提升所致，其他業務毛利影響較小。

沃隆食品建立了以經銷為主、直銷為輔，覆蓋線上、線下的多渠道銷售模式。2019年至2021年及2022年上半年，其經銷模式收入占主營業務收入的比例分別為78.14%、62.94%、60.87%和46.06%，經銷商在公司銷售網絡的擴張、銷售渠道的下沉中發揮著重要作用。

這意味著，如果經銷商怠于開拓和維護其所負責的市場區域，或違反經銷協議約定，則可能會對沃隆食品的經營業績造成不利影響。

深圳市思其晟公司CEO、品牌管理專家伍岱麒指出：“沃隆食品是以大型零售賣場的渠道為主，同時發展線上渠道，對企業不利的地方在于這些大賣場賬期長、費用高，且也受到線上渠道沖擊，線下流量下降，在銷售渠道上確實有一些短板，并且營銷費用投入大。”

此外，沃隆食品的存貨主要由原材料和庫存商品構成，報告期各期末，公司存貨賬面價值占流動資產的比例處于較高水平。隨著公司經營規模和業績的不斷擴大，未來公司存貨余額可能會持續增加，若未能及時實現銷售或者結算，公司的存貨周轉能力有可能會下降，且可能發生減值，從而對公司的經營業績產生不利影響。

編輯 徐超 校對 盧茜