4月22日，*ST圣萊開盤“一”字跌停，這既是該股連續第十個交易日開盤“一”字跌停，也是*ST圣萊連續第十一個交易日跌停。*ST圣萊股價表現如此疲弱，顯然是投資者用“腳”投票的結果。這背后，或與*ST圣萊是一家“問題”公司密切相關。

*ST圣萊于2010年9月份在深交所掛牌，也算是一家“老牌”的上市公司。但該公司上市后，因信披違規多次遭到監管部門的處罰。比如2015年該上市公司實施財務造假行為，導致當年扭虧為盈，證監會在2018年公布了14名責任人員的行政處罰決定書。

而資料顯示，從2014年至2020年，*ST圣萊連續7年扣非凈利潤虧損。而且，2020年該上市公司實現營業收入只有528萬元。更值得關注的是，截至2020年底，*ST圣萊只有21名員工，其中行政人員16名，財務人員5名，居然沒有1名生產人員，該公司也成為名副其實的空殼公司。

根據退市新規的規定，如果2021年度*ST圣萊扣非凈利潤仍然虧損，且營收低于1億元，那么該公司將觸及退市條款，進而存在被強制退市的風險。而該公司的業績預告顯示，預計2021年度實現營收1億元~1.2億元，扣非凈利潤虧損800萬元~1200萬元。如果*ST圣萊能夠取得如此業績，那么其退市風險將解除。

為了擺脫退市風險，2021年4月份開始，*ST圣萊開始涉足配電設備加工業務，從無場地、無設備、無人員的“三無”狀況，短短8個月的時間，就“實現”營收過億元。但理想很豐滿，現實或很骨感。有媒體調查顯示，為*ST圣萊貢獻絕大部分營收的第一大客戶海濱電氣廠區早已停工，并被分割出租。*ST圣萊租用的辦公區人員寥寥，公開電話“形同虛設”；公司對輸配電設備加工業務的場地、設備租賃等情況語焉不詳，業務真實性存疑。

也正因為如此，在相關消息披露后，深交所火速向*ST圣萊下發關注函。深交所要求上市公司詳細披露輸配電設備業務的資質、場地、設備、人員以及從海濱電氣獲取的訂單明細、具體執行及產品最終客戶等情況，同時要求年審會計師、獨立董事核查并發表意見。

目前的*ST圣萊處于“兩難”境地。其一是在2021年虧損基本上無法改變的情形下，經深交所關注問詢后，如果其營收經過“調整”沒有過億元，那么退市將無懸念。其二是如果2021年報披露的營收過億元，但實際上存在財務造假行為，或者今后追溯調整的營收低于1億元，其同樣難逃退市的命運——甚至觸發重大違法強制退市。

此前，滬深A股存在為數不少的 “不死鳥”，它們之所以能夠“茍活”于市場中，退市制度存在短板難辭其咎。*ST圣萊連續7年虧損但沒有退市，正是制度存在短板導致的結果。

而為了保殼，上市公司所采取的手段往往五花八門。有甩賣資產的，有拋售股權的，有靠地方部門補貼保殼的，也有通過操縱財務數據保殼的。此外，也有上市公司欲通過并購重組規避退市的。在退市制度沒有完善前，這些舉措往往能夠達到目的。

而2020年底出臺的退市新規，拉響了眾多上市公司的退市警報。特別是連續兩年扣非前/后凈利潤為負且營收低于1億元的條款，更猶如懸在垃圾公司頭頂上的“達摩克利斯之劍”。但該條款的出現，也催生出眾多上市公司的花式保殼行為，*ST圣萊即是其中的一例。

由于需要同時滿足連續兩年“扣非前/后凈利潤虧損+營收1億元”的條件，客觀上為上市公司花式保殼提供了騰挪的空間。比如通過操縱財務數據，某一年度實現盈利；或像*ST圣萊一樣，兩年虧損，但其中一年營收達標。

事實上，即使在此前，花式保殼行為亦較為常見，這背后凸顯的則是制度仍需完善。對于花式保殼行為，市場應堅決說“不”。更重要的是，在強化監管的同時，也要不斷完善制度建設，進一步擠壓花式保殼的空間。

作者/曹中銘編輯/岳彩周校對/柳寶慶