2月金融數據低迷，3月會回暖嗎？在3月金融數據發布前，不少市場人士還持觀望甚至擔憂的態度。

4月11日，央行發布一季度金融統計數據報告，全面超預期的數據表現側面回應了上述擔憂。數據顯示，3月社會融資規模增量為4.65萬億元，比上年同期多1.28萬億元；人民幣貸款增加3.13萬億元，同比多增3951億元；3月廣義貨幣（M2）同比增長9.7%，增速分別比上月末和上年同期高0.5個和0.3個百分點。

不過從結構看，信貸需求壓力仍然較大。業內人士分析認為，居民部門貸款恢復正增長，但短期貸款和中長期貸款仍然同比少增，顯示出居民消費貸和按揭需求還存在壓力，消費需求仍然偏弱；企業部門信貸結構改善也不明顯。

人民幣貸款、政府債券等規模增幅上雙位數

據央行數據顯示，3月社會融資規模增量為4.65萬億元，比上年同期多1.28萬億元。3月末社會融資規模存量為325.64萬億元，同比增長10.6%，增速比2月高0.4個百分點。

社融的主要拉動力有哪些？從分項看，對實體經濟發放的人民幣貸款、政府債券、企業債券、非金融企業境內股票的規模增速都上了兩位數，四項余額分別為199.85萬億元、54.65萬億元、31.06萬億元、9.76萬億元，分別同比增長11.3%、17%、10.2%、14.9%。

“3月金融數據超出預期，社融分項較為全面增長，反映金融持續加大對實體經濟的支持力度下，寬信用效果開始顯現。”中國民生銀行首席研究員溫彬分析稱。

3月疫情多發，多地管控升級，導致我國經濟活動一定程度上受阻。不過浙商證券首席經濟學家李超此前在預計中稱，3月為季末月份，銀行信貸沖量意愿較強，疊加央行當前寬信用政策環境，經濟基本面處于修復中，疫情的負面擾動可以得到有效對沖。

數據顯示，3月人民幣貸款增加3.13萬億元，同比多增3951億元，也超過市場預期。整個一季度人民幣貸款增加8.34萬億元，同比多增6636億元。

信貸結構仍不理想，居民消費貸需求依舊偏弱，居民“房貸”增量同比少增

逐月回看今年一季度金融數據表現，1月數據“爆表”，社融、信貸增量雙雙創下歷史新高；2月低迷，居民“房貸”增量（對應居民中長期貸款）也歷史首次出現負數；3月數據再現超預期增長。

不過信貸結構仍不理想。數據顯示，3月居民部門貸款恢復正增長，當月新增7539億元，短期貸款和中長期貸款分別新增3848億元和3735億元，但同比分別少增1394億元和2504億元。“從數據上看，居民消貸和按揭需求較上月有所改善，但仍存在壓力，消費需求仍然偏弱。”溫彬稱。

光大銀行金融市場部分析師周茂華也表示，3月居民信貸同比少增，短期、中長期貸款均同比少增，主要是國內局部散發疫情對需求有一定的影響，同時國內房地產市場整體處于恢復階段，房地產銷售恢復常態需要時間。

3月企業部門貸款增長較多，新增2.48萬億元，同比多增8800億元，但結構改善也不夠明顯。溫彬分析稱，中長期信貸增長基本與去年同期持平，短期貸款和票據融資增長較多，形成了沖量。中長期貸款新增13448億元，僅同比小幅多增148億元。短期貸款和票據融資分別新增8089億元和3187億元，同比分別多增4341億元和4712億元，二者幾乎貢獻了企業貸款同比新增規模的全部多增增量。

天風證券固收首席分析師孫彬彬認為，企業貸款或有一定增長空間。目前看，寬信用抓手在于制造業、基建中長期貸款、普惠小微貸款，未來信貸支撐一方面來源于生產投資受疫情沖擊相對較小的行業，另一方面還是以紓困為主。在寬信用訴求上升的背景下，企業貸款增長預計不會偏弱。