高速狂奔之后，正邦科技急剎車，并準備“節衣縮食”、出售資產。

2021年度業績預虧、計劃出售部分飼料控股子公司股權……正邦科技的種種表現已經引起了大眾和監管層的關注。

3月11日，正邦科技回復深交所關注函稱：“2022年公司將積極采取各種降本增效舉措，節約各項費用及減少不必要的開支，輕裝上陣以確保公司的穩健經營。同時將持續強化資金管理，加速客戶回款、加大供應商融資規模，引入平臺供應鏈公司合作，通過延長付款周期等方式提高資金周轉效率。公司預計2022年經營活動現金流出將會大幅度縮減，日常銷售回款可滿足日常經營需求。”

正邦科技財務狀況是否穩健？

深交所、東方金誠紛紛關注

3月11日，正邦科技披露關于2022年2月份生豬銷售情況簡報的公告。

2022年1月至2月，正邦科技累計銷售生豬145.89萬頭，同比下降5.29%；累計銷售收入18.01億元，同比下降65.08%。

“2022年1月至2月，公司生豬銷售收入同比降幅較大主要是由于國內生豬價格下降導致。” 正邦科技解釋道。

然而，豬價下滑給正邦科技帶來的影響，不僅僅是業績不佳。

2021年12月3日，東方金誠對正邦科技主體及“正邦轉債”進行了不定期跟蹤評級，下調公司主體信用等級為AA，評級展望維持穩定，下調“正邦轉債”債項信用等級為AA。

2021年度業績預虧、計劃出售部分飼料控股子公司股權，正邦科技的種種表現再度引起了東方金誠國際信用評估有限公司的關注。

3月11日，正邦科技披露的公告顯示：東方金誠認為，上述事項預計對公司經營和信用水平將構成不利影響，東方金誠將持續關注公司盈利能力變化情況，并及時披露相關事項對正邦科技主體信用等級、評級展望以及對“正邦轉債”債項信用等級可能產生的影響。

更早之前，3月4日，深交所對正邦科技下發關注函，要求其詳細說明截至目前持有的貨幣資金余額，未來十二個月經營現金流及營運資金需求，未來十二個月內到期的債務金額及償還安排等情況，以及公司是否存在較大的短期償債風險，財務狀況是否穩健，公司可持續經營能力是否存在重大不確定性。

此后，貼吧里便有股民開始給正邦科技倒計時，期待公司早日對關注函給出回復。

3月11日晚間，正邦科技回復關注函稱：“在經歷業績較大幅度的虧損后，2022年國內市場生豬價格持續低迷，公司在養殖單一化核心業務的影響下，造血功能趨弱，承受一定的經營壓力。”

“資本開支方面，以目前的產能交付情況，能夠滿足遠期的出欄規劃。公司將把控好發展節奏，2021年下半年起已全面停止新建繁殖場項目，2022年育肥場建設項目將由代建完成，預計2022年不存在大額資本開支。” 正邦科技表示。

正邦科技去年預虧超百億，

一年虧掉過去10多年凈利總和

東方財富Choice數據顯示，截至3月10日，37家豬肉概念股里已經有31家披露了2021年業績預告，其中，18家業績預虧，而業績預盈的企業里，有9家增速下滑。

其中，預虧金額最大的莫過于正邦科技。2021年，正邦科技預計歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損182億元至197億元，這個數字，比正邦科技2007年上市以來的盈利總額還要多。

遙想2020年，正邦科技的養殖業務實現約348.34億元的營收，占全年總收入的70.85%，養殖業務成功取代飼料業務成為正邦科技的第一大主業。彼時，正邦科技實現生豬出欄量955.97萬頭，同比增長65.28%，躍居行業第二，完成了從飼料大戶到養豬巨頭的華麗轉身。

如今，正邦科技為何虧損如此嚴重？

業績預告顯示，2021年，正邦科技銷售生豬1492.67萬頭，同比增長56.14%。由于國內生豬市場價格下滑，公司單頭銷售均價為16.60元/公斤，單頭收入下降1653元，銷量的上升疊加銷售價格的下降影響利潤88.73億元。公司產業單一，利潤貢獻主要為生豬養殖業務，相比多元化公司受豬周期影響更大。

2019年至2020年因疫情影響，國內母豬總量急劇下降，為保證供應及獲取利潤，正邦科技通過外購高價母豬進行快速擴張。

2021年，得益于公司自產母豬的快速上量，結合國內生豬價格持續下降，正邦科技進行戰略轉型，由快速發展轉變為高質量發展，不僅處置了前期高價外購的低效母豬，同時，為提升母豬效能、優化資源、降低成本、保證資金安全，對種群進行進一步優化，合計死淘能繁母豬及后備母豬約220萬頭，虧損62億元至68億元。

之前快速擴張的后遺癥也浮出了水面。

2019年至2020年整體行業均處于快速擴張狀態，正邦科技通過自建、改造及租賃等方式大幅快速增加生豬產能，但受到2021年國內市場生豬價格持續下降及疫情的影響，公司整體產能利用率較低，造成空置欄舍折舊等損失，同時對低效及不經濟的租賃場進行清退，由此造成租賃場預付租金、清退補償、物料等損失，以上合計約15億元。

此外，正邦科技還計提存貨跌價準備約12億元、攤銷費用約1.86億元；2021年，因長江以北疫情較為嚴重，導致整體養殖成績較差，豬死亡較為嚴重，后續基于管理半徑過大及公司整體布局的考量，北方市場規模將進一步縮減。

業績失速之后，

正邦科技賣資產“輸血”

業績失速之后，正邦科技的財務狀況頻頻引發關注和質疑。

截至2020年年末，正邦科技的資產負債率為58.56%；僅半年，便增加10.01%，達到68.57%。截至2021年第三季度末，正邦科技貨幣資金存量為60.70億元；同期，公司銀行授信額度260億元，未使用額度80億元。

今年年初，市場上傳出“公司借助員工名義辦理養殖貸”的消息，后來被正邦科技辟謠，而近期又傳出了集團破產的消息，再度被辟謠。

“正邦科技正謀求戰略轉型，力圖在養殖端深耕，但由于建廠盲目擴大養殖產能，加上獸藥、疫苗等成本升高，而產品尚未出欄，因此現金流比較緊張。” 艾格產業投資合伙人劉曉東認為。

3月1日，正邦科技發公告稱，擬出售直接或間接持有的8家控股子公司全部或部分股權，本次合作的資產交易總額約為20億至25億元，正邦科技預計從本次交易中將獲得11億至19億元的投資收益，占最近一個會計年度經審計凈利潤的19.15%至33.08%。

從這8個標的公司的主營業務來看，多為飼料業務。據了解，在2004年正式進入養豬行業之前，正邦科技飼料業務已在江西省內名列前茅。

正邦科技在公告中表示：“未來公司將持續深耕生豬養殖，加強管理并發揮公司核心競爭力，強化生豬育種、育肥技術及過程管控，堅持穩健高質量發展。”

這起交易的買家也是知名上市豬企——大北農。對于這起交易，大北農表示：“為了響應公司大發展的戰略布局，增加飼料產業的市場競爭力，搶占西南地區的市場，充分發揮公司的技術優勢與規模效應，重塑市場競爭格局。因此，公司加大飼料產業的并購，快速提高公司的產能；通過并購擴張，快速整合資源，向飼料行業頭部企業靠攏，不斷提升公司的整體影響力和競爭力。”

對于這起交易，劉曉東分析：“大北農青睞并購，且現金流充裕，與正邦科技資源稟賦差異頗大，合作起來可謂一拍即合。若是與大北農的股權交易能夠順利完成，正邦科技現金流回籠，短期內的資產負債率自然會降低，資產負債率得以優化，銀行端額度也能提升。”