近期，伴隨俄烏沖突升級，A股軍工板塊出現逆勢上漲，上周漲超3%，在全行業排名第二，一掃今年1月份跌近18%的頹勢。

與此同時，軍工基金的短期業績出現好轉，大部分基金在近一個月取得正回報，近一周的平均回報率超6%，一掃之前的“陰霾”。目前軍工板塊是否已經見底？后續行情將會如何演變？軍工基金現在適合上車嗎？

軍工基金近期業績出現好轉

上周俄烏局勢全面緊張，全球資本市場動蕩，A股整體也呈現下跌態勢，但軍工板塊逆勢上漲。

從申萬一級行業來看，國防軍工指數上周（2月21日至2月25日）上漲3.05%，在全行業排名第二，同期上證指數下跌1.13%。軍工板塊在上周后半周開始連續上漲，2月23日漲超3.3%，2月24日漲超1.4%；上周三（2月23日）至本周二（3月1日）的5個交易日內，國防軍工指數漲6.68%，3月2日微跌0.95%。

從軍工基金的表現來看，盡管軍工板塊今年以來整體較為低迷，但有部分軍工主題基金近期業績出現好轉。

按照wind行業板塊主題基金分類，截至3月1日收盤，68只wind航天軍工行業主題基金（不同類份額分開統計，下同），今年年初至今回報率全部為負值，平均回報率為-12%，其中最差的回報率為-17.89%，最好的回報率為-5.48%。

這背后是軍工板塊在今年初以來A股的調整中跌幅較大，目前的短暫上漲仍未完全收復失地。1月份軍工板塊連續下挫，跌幅近18%，2月份基本維持橫盤震蕩。今年初以來截至3月2日，申萬國防軍工指數跌12.87%。

短期業績的情況則相反，幾乎所有基金均在近一周取得正回報，平均回報率超6%；近一周回報率最高的為南方軍工改革A，達到9.98%，該基金在今年1月份下跌超14%。超九成基金在最近一個月內取得正回報，平均回報率為4.3%，近一月回報率最高的為國投瑞銀國家安全，達到9.19%。

從長期回報率來看，大部分軍工基金在近一年、近三年斬獲了正收益。共50只軍工主題基金的近一年回報率為正值。其中最高的為華夏興和混合，近一年回報率超過55%。該基金也是軍工基金中的三年回報率第一名，三年回報率達到207%。

另外，北信瑞豐產業升級近三年回報率超過200%；萬家臻選、華安大安全、農銀匯理中國優勢、中郵軍民融合的近三年回報率超過150%。

軍工主題基金去年全年平均漲幅約為20%，部分基金漲幅超過60%。不過，仍有基金公司將軍工列入2022年的投資主線。國投瑞銀基金在2022年年度策略報告中指出，今年可聚焦的投資方向包括存在周期性供需結構改善的行業，例如新能源材料、設備及部分軍工行業，有階段性的投資機會。華夏基金也將軍工列入2022年看好的行業板塊。

事實上，去年公募基金四季報顯示，公募基金去年四季度已經在加大對軍工板塊的布局。根據中金公司的統計數據，四季度公募基金對軍工有所加倉，國防軍工的倉位上升了0.7個百分點，相較之下，此前的熱門賽道新能源汽車產業鏈和創新藥的倉位分別下降1.9和2.7個百分點。

軍工板塊反彈，“軍工一哥”的基金產品為何卻難銷？軍工基金適合上車嗎？

軍工基金具有急漲急跌的特點。此外，由于軍工行業具有保密性，信息不透明，也導致投資者對于軍工基金較為謹慎。

對于基民來說，年初至今大部分基金表現不佳，目前是否是入場軍工基金的好時機？

南方基金權益研究部高級副總裁、南方軍工改革基金經理鄒承原表示，從板塊估值來看，現在是布局軍工的一個好機會。但是短期建議投資者采用定投方式。因為后續還有一些因素需要觀察，首先是兩會后公布的國防預算增速，這是軍工行業增長的基礎；其次是3月至4月上市公司年報和一季報的披露，不少資金還在觀察，看年報和一季報是否符合預期或者是否有超預期表現。除此之外還有一些短期擾動因素，軍工板塊的波動性較大，投資者需要持較為謹慎的態度，建議重視定投的方式。

從發行市場來看，在近期的基金發行“寒潮”期，投資者對于軍工基金似乎也并未有很大的青睞。有“軍工一哥”之稱的馮福章轉行買方后推出的首只軍工基金，也未成為“爆款”。

馮福章有超過十年的賣方分析師從業經歷，曾擔任中信建投研究所軍工首席分析師，安信證券研究中心副總經理、軍工行業首席分析師。2014-2020年，馮福章連續七年包攬新財富最佳分析師軍工行業第一，其也因對軍工行業的精準把握和分析被市場冠以“軍工一哥”的稱號。2021年8月，馮福章轉戰買方，出任招商基金研究部總監。

2022年2月17日，馮福章的首只產品招商高端裝備混合型證券投資基金開始發售。根據該基金招募說明書，該基金主要投資高端裝備主題的優質上市公司，涉及的行業包括國防軍工及航空航天行業、機械設備行業、電子行業、電氣設備行業、汽車行業、通信行業、計算機行業。

不過，即使是“一哥”，在市場低迷期對于投資者的吸引力也并不是很大。不僅未出現提前結束募集的情況，在募集期間還一度傳聞該基金未能達到2億元募集標準。3月2日是該基金募集期的最后一天，據招商基金公示信息，該基金當日順利結束募集。

馮福章在致投資者信中表示，十九大“三步走”戰略為軍工行業奠定了長景氣周期基調，十四五期間其需求端有望保持穩健增長。基于高端裝備行業高景氣的背景，招商基金發行了招商高端裝備。航天裝備受益于實戰化訓練及備戰帶來戰略儲備，業績彈性大；新材料屬于技術密集型、資本密集型產業，競爭壁壘較高，同時新機型放量使得規模效應突出；航空裝備及信息化也創造了優異的業績。這些細分行業皆顯示了較強的成長性和投資價值，將是其未來重點關注的景氣賽道。

馮福章一直看好軍工行業的長期趨勢，他曾表示，未來三年軍工行業或有望保持30%或更高的行業增長。

在基金互動社區，基民們對于軍工基金的觀點不一。有基民表示，“軍工打起仗來是大利好”，也有基民認為現在的軍工都是“蹭熱點”。還有基民表示，現在的行情下，大把的腰斬基金，不敢買新基。

后續軍工行情將如何演變？中航證券軍工行業首席分析師張超指出，年初以來軍工板塊的下跌主要源于之前的預期太高，再加上市場風格的變化，從成長轉向了基建、金融等穩增長板塊，所以造成了包括軍工、新能源等板塊短期跌幅較大。軍工行業估值已經顯得便宜，現已再次進入到具有性價比的配置區間。

東北證券分析師王鳳華指出，從短期來看，軍工行業步入全面需求擴張和產能放量階段，持續看好未來半年投資機會。軍工主機廠有望實現高合同負債向規模效應轉化，2022年新建產能將進入集中達產期，四季度以及明年初關注軍工景氣度向中下游傳導進度，經營效率提升為關鍵看點，重點關注航空發動機產業鏈。長期來看，軍工長期高景氣度和高確定性不變。長期看導彈、飛機等產業鏈裝備放量在望，軍工未來5年高景氣度根本邏輯未發生變化。隨著十四五期間主要機型換裝列裝加速，航空產業鏈景氣度有望持續高增。