在諸多新股破發(fā)的陰影之下，新股又上演了一波“棄購(gòu)潮”。日前，新股強(qiáng)瑞技術(shù)上市首日大漲88.13%，中一簽最高可獲利1.3萬(wàn)元，讓此前棄購(gòu)強(qiáng)瑞技術(shù)的投資者大呼后悔。記者梳理發(fā)現(xiàn)，此前新股發(fā)行頻現(xiàn)“破發(fā)潮”，自10月22日以來(lái)，共有9只個(gè)股上市首日的收盤(pán)價(jià)低于發(fā)行價(jià)，使得投資者的打新熱情受到極大打擊。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著詢(xún)價(jià)新規(guī)的落地，新股發(fā)行報(bào)價(jià)區(qū)間將擴(kuò)大，使買(mǎi)方市場(chǎng)內(nèi)部博弈更為充分，打新市場(chǎng)或?qū)⒒貧w理性，有助于促進(jìn)注冊(cè)制穩(wěn)定、健康發(fā)展。建議投資者在打新時(shí)，應(yīng)當(dāng)對(duì)市場(chǎng)行情、行業(yè)和公司業(yè)績(jī)、新股發(fā)行市盈率進(jìn)行綜合判斷。

“中簽”如“中彈”打新股“不香”了？

11月4日，強(qiáng)瑞技術(shù)公告顯示，在中簽者中，出現(xiàn)了50.91萬(wàn)股的棄購(gòu)，棄購(gòu)比高達(dá)2.76%，為近十年來(lái)A股棄購(gòu)比之最。遭大批中簽投資者棄購(gòu)的還有天億馬，新股棄購(gòu)比例高達(dá)2.36%。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此前的新股“破發(fā)潮”使得投資者的打新熱情受到極大打擊，從而導(dǎo)致大批中簽投資者為規(guī)避虧損風(fēng)險(xiǎn)，棄購(gòu)中簽新股。

東財(cái)Choice數(shù)據(jù)顯示，10月22日以來(lái)，截至11月11日，共有9只個(gè)股上市首日的收盤(pán)價(jià)低于發(fā)行價(jià)。10月28日上市的科創(chuàng)板新股成大生物上市首日跌幅達(dá)27.27%，投資者中一簽便虧損15560元。

虧損之下，有打新投資者驚呼“中簽”如“中彈”。多年來(lái)，在A股市場(chǎng)上，打新一直被投資者認(rèn)為是一門(mén)“穩(wěn)賺不賠”的生意，對(duì)于個(gè)人投資者而言，中簽一只新股并不容易。但如今，中簽的“好運(yùn)”似乎也有可能變成“霉運(yùn)”。

詢(xún)價(jià)新規(guī)亮劍打新市場(chǎng)或?qū)⒒貧w理性

上海證券固收首席分析師鄭嘉偉認(rèn)為，新股破發(fā)原因部分在于詢(xún)價(jià)新規(guī)后發(fā)行估值更高，相對(duì)行業(yè)折價(jià)率更低。鄭嘉偉所提及的詢(xún)價(jià)新規(guī)，即為證監(jiān)會(huì)于9月18日發(fā)布的《關(guān)于修改<創(chuàng)業(yè)板首次公開(kāi)發(fā)行證券發(fā)行與承銷(xiāo)特別規(guī)定>的決定》，滬深交易所同步發(fā)布了相關(guān)的業(yè)務(wù)規(guī)則。

相關(guān)規(guī)則明確了四個(gè)要點(diǎn)，一是最高報(bào)價(jià)剔除比例由“不低于10%”調(diào)整為“不超過(guò)3%”。二是明確初步詢(xún)價(jià)結(jié)束后如確定的發(fā)行價(jià)格超過(guò)網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)平均水平的，僅需在申購(gòu)前發(fā)布1次投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告，無(wú)須采取延遲申購(gòu)安排。三是對(duì)于定價(jià)不在投價(jià)報(bào)告估值區(qū)間范圍內(nèi)的，取消發(fā)行人和主承銷(xiāo)商應(yīng)當(dāng)出具說(shuō)明的要求。四是強(qiáng)化報(bào)價(jià)行為監(jiān)管，進(jìn)一步明確網(wǎng)下投資者參與新股報(bào)價(jià)要求，并將可能出現(xiàn)的違規(guī)情形納入自律監(jiān)管范圍。

中信證券認(rèn)為，由于詢(xún)價(jià)新規(guī)修訂了最高報(bào)價(jià)剔除比例，從而擴(kuò)大了有效報(bào)價(jià)區(qū)間，避免了困擾A股市場(chǎng)IPO抑價(jià)問(wèn)題。此外，新股整體定價(jià)中樞上移，預(yù)計(jì)新股上市首日漲幅將有所下降。

為注冊(cè)制護(hù)航詢(xún)價(jià)新規(guī)有利于買(mǎi)賣(mài)博弈均衡

事實(shí)上，包含此次詢(xún)價(jià)新規(guī)修訂在內(nèi)，我國(guó)的新股定價(jià)機(jī)制經(jīng)歷了三個(gè)階段。記者了解到，在一段較長(zhǎng)的歷史時(shí)期內(nèi)，新股采取固定價(jià)格發(fā)售機(jī)制。隨后，1999年7月1日《證券法》生效，依照規(guī)定，股票發(fā)行價(jià)格由發(fā)行人和承銷(xiāo)商根據(jù)客觀條件和市場(chǎng)狀況合理協(xié)商后確定，確立了由發(fā)行利益關(guān)系人決定價(jià)格的原則，新股定價(jià)方式開(kāi)始突破行政干預(yù)，走向市場(chǎng)。

2004年，隨著《關(guān)于首次公開(kāi)發(fā)行股票試行詢(xún)價(jià)制度若干問(wèn)題的通知》及配套文件《股票發(fā)行審核標(biāo)準(zhǔn)備忘錄第18號(hào)——對(duì)首次公開(kāi)發(fā)行股票詢(xún)價(jià)對(duì)象條件和行為的監(jiān)管要求》的發(fā)布，新股詢(xún)價(jià)制度正式出臺(tái)，其核心在于，規(guī)定發(fā)行人及其保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)采用向機(jī)構(gòu)投資者累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)的方式確定發(fā)行價(jià)格。

2019年，以注冊(cè)制為基石的科創(chuàng)板起航，科創(chuàng)板注冊(cè)制發(fā)行階段，將由券商投行進(jìn)行市場(chǎng)詢(xún)價(jià)，詢(xún)價(jià)對(duì)象僅為機(jī)構(gòu)投資者，定價(jià)將更加趨向價(jià)值化、理性化，科創(chuàng)板的落地將迎來(lái)全面的市場(chǎng)化詢(xún)價(jià)制度。

德邦證券分析稱(chēng)，詢(xún)價(jià)新規(guī)落地后，新股定價(jià)或上移，打新收益降低，將打破打新投資者無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益的思維定式。同時(shí)，交易所大幅降低高價(jià)剔除比例，驅(qū)動(dòng)樂(lè)觀定價(jià)者報(bào)出心理價(jià)位，有利于擴(kuò)大整體報(bào)價(jià)區(qū)間，使買(mǎi)方市場(chǎng)內(nèi)部博弈更為充分，發(fā)揮市場(chǎng)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能?？傮w而言，詢(xún)價(jià)新規(guī)的出發(fā)點(diǎn)為平衡發(fā)行人、投資者等各方利益，有利于促進(jìn)注冊(cè)制穩(wěn)定、健康發(fā)展。

那么，投資者如何打新才能“避坑”呢?廣發(fā)證券建議，當(dāng)市場(chǎng)行情表現(xiàn)尚可時(shí)，先看新股發(fā)行市盈率是否明顯高于所屬行業(yè)市盈率。發(fā)行市盈率較高時(shí)可能會(huì)拉高破發(fā)的可能性，這時(shí)最好對(duì)新股所在的行業(yè)、公司本身進(jìn)行更加深入的研究，看行業(yè)和公司的盈利是否真的能支撐起如此高的市盈率，并且結(jié)合自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好再?zèng)Q定是否打新。