中國(guó)A股并未有根正苗紅的EDA上市公司。近日，備受市場(chǎng)矚目的國(guó)內(nèi)最大EDA企業(yè)華大九天創(chuàng)業(yè)板IPO申請(qǐng)被深交所正式受理，引發(fā)廣泛關(guān)注。

這家成立于2009年的本土EDA企業(yè)，自成立以來(lái)一直聚焦于EDA工具的研發(fā)工作。回顧近三年業(yè)績(jī)，該公司營(yíng)利雙收，但也存在諸多風(fēng)險(xiǎn)，譬如依賴政府補(bǔ)貼，沒(méi)有實(shí)際控制人，應(yīng)收帳款占比較高等等。

此外，有趣的是，華大九天并未選擇科創(chuàng)板登陸，而是敲響了創(chuàng)業(yè)板的大門。那么，華大九天會(huì)順利上市嗎，其交出的招股書成色如何?這家“芯片之母”企業(yè)是否會(huì)在A股的歷史上留下痕跡，是眾多目光期待之事。

募資25億近三成補(bǔ)充流動(dòng)資金

EDA(Electronic Design Automation)即電子設(shè)計(jì)自動(dòng)化，系輔助電子工程師進(jìn)行電子電路設(shè)計(jì)的軟件工具，是集成電路產(chǎn)業(yè)(為方便理解，以下將集成電路、半導(dǎo)體及芯片視為同一概念，嚴(yán)格意義上三者有所區(qū)分)的基石，可以說(shuō)，EDA有著“芯片之母”的稱號(hào)，是芯片產(chǎn)業(yè)皇冠上的明珠。

華大九天成立于2009年5月，是我國(guó)EDA龍頭，也是我國(guó)唯一能夠提供模擬電路設(shè)計(jì)全流程EDA工具系統(tǒng)的本土EDA企業(yè)。

華大九天相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)主要應(yīng)用于集成電路設(shè)計(jì)及制造領(lǐng)域，其主要產(chǎn)品包括模擬電路設(shè)計(jì)全流程EDA工具系統(tǒng)、數(shù)字電路設(shè)計(jì)EDA工具、平板顯示電路設(shè)計(jì)全流程EDA工具系統(tǒng)和晶圓制造EDA工具等EDA工具軟件產(chǎn)品及相關(guān)服務(wù)。

有業(yè)界人士告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者，華大九天在國(guó)內(nèi)EDA市場(chǎng)份額穩(wěn)居本土EDA企業(yè)首位，份額近乎是半壁江山。在該公司招股書中，華大九天也指出自己的市場(chǎng)份額約占50%。

招股書顯示，本次華大九天擬發(fā)行股票數(shù)量108,588,354股，占發(fā)行后公司總股本的比例為20%，計(jì)劃投入募集資金金額合計(jì)25.51億元。此次募資扣除發(fā)行費(fèi)用后，將全部用于電路仿真及數(shù)字分析優(yōu)化EDA工具升級(jí)項(xiàng)目、模擬設(shè)計(jì)及驗(yàn)證EDA工具升級(jí)項(xiàng)目、面向特定類型芯片設(shè)計(jì)的EDA工具開(kāi)發(fā)項(xiàng)目、數(shù)字設(shè)計(jì)綜合及驗(yàn)證EDA工具開(kāi)發(fā)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

本報(bào)記者注意到，用于補(bǔ)充流動(dòng)資金的擬投入募集資金金額最大，達(dá)7.5億元，約占擬募集總額的29%，近三成。

業(yè)績(jī)來(lái)看，2018年、2019年和2020年，其營(yíng)業(yè)收入分別為15,078.20萬(wàn)元、25,722.00萬(wàn)元、41,480.22萬(wàn)元;凈利潤(rùn)分別為4851.94萬(wàn)元、5715.77萬(wàn)元、10355.87萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)營(yíng)利雙收。

圖為華大九天招股書內(nèi)容，該公司營(yíng)利雙收明顯

對(duì)于華大九天的上市計(jì)劃，創(chuàng)道投資咨詢總經(jīng)理步日欣在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示,“以往國(guó)內(nèi)EDA企業(yè)因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)激烈、市場(chǎng)受限、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)等原因，很難接觸到資本市場(chǎng)，華大九天此次IPO，對(duì)于中國(guó)本土EDA企業(yè)來(lái)說(shuō)，具有非常高的標(biāo)桿示范效應(yīng)，表明EDA已經(jīng)被資本市場(chǎng)接受，未來(lái)依靠資本的力量，來(lái)推動(dòng)EDA產(chǎn)業(yè)發(fā)展的道路已經(jīng)走得通。”

公司自稱無(wú)實(shí)際控制人

龍頭華大九天在其招股書中披露了十大風(fēng)險(xiǎn)，引發(fā)關(guān)注。

它們分別是技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品升級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)人員流失或不足的風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)季節(jié)性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、無(wú)控股股東及實(shí)際控制人風(fēng)險(xiǎn)、稅收優(yōu)惠風(fēng)險(xiǎn)、政府補(bǔ)助政策風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收賬款占比較高的風(fēng)險(xiǎn)、研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比重較高，持續(xù)資金需求較大的風(fēng)險(xiǎn)及報(bào)告期末存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損的風(fēng)險(xiǎn)等。

結(jié)合業(yè)界人士觀點(diǎn)，記者梳理后發(fā)現(xiàn)，無(wú)控股股東及實(shí)際控制人風(fēng)險(xiǎn)、政府補(bǔ)助政策風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收賬款占比較高的風(fēng)險(xiǎn)及報(bào)告期末存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損的風(fēng)險(xiǎn)等需要投資者額外關(guān)注。

據(jù)招股書顯示，華大九天股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散，且單個(gè)股東均無(wú)法控制董事會(huì)多數(shù)席位，公司無(wú)控股股東及實(shí)際控制人。

華大九天經(jīng)營(yíng)方針及重大事項(xiàng)的決策均由股東大會(huì)和董事會(huì)按照公司制度討論后確定，避免了因單個(gè)股東控制引起決策失誤而導(dǎo)致公司出現(xiàn)重大損失的可能，但不排除存在因無(wú)控股股東及實(shí)際控制人影響公司決策效率的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，由于無(wú)控股股東及實(shí)際控制人，公司可能面臨因股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生較大改變而導(dǎo)致的控制權(quán)不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)導(dǎo)致公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和業(yè)務(wù)發(fā)展受到不利影響。

天眼查APP顯示，目前持有華大九天5%以上股份的股東包括中國(guó)電子有限公司(本文簡(jiǎn)稱“中國(guó)電子有限”)、北京九創(chuàng)匯新資產(chǎn)管理合伙企業(yè)(有限合伙)、上海建元股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、中電金投控股有限公司(本文簡(jiǎn)稱“中電金投”)、國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司、中小企業(yè)發(fā)展基金(深圳有限合伙)，持股比例分別為26.5224%、22.0373%、13.8136%、13.0999%、11.0953%、6.4332%。

在上述股東中，中國(guó)電子有限、中電金投為一致行動(dòng)人，均為中國(guó)電子集團(tuán)的全資子公司，故此，中國(guó)電子集團(tuán)及其控制的企業(yè)對(duì)華大九天具有直接或間接重大影響。

政府補(bǔ)助政策風(fēng)險(xiǎn)方面，據(jù)招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，華大九天計(jì)入其他收益的政府補(bǔ)助分別為4,389.20萬(wàn)元、5,430.27萬(wàn)元和7,040.57萬(wàn)元，占當(dāng)期利潤(rùn)總額的比例分別為90.46%、95.00%和67.99%，占比相對(duì)較高。

華大九天表示，如果未來(lái)政府部門對(duì)公司所處產(chǎn)業(yè)的政策支持力度有所減弱，或者包括軟件產(chǎn)品增值稅即征即退在內(nèi)的其他補(bǔ)助政策發(fā)生不利變化，公司取得的政府補(bǔ)助金額將會(huì)有所減少，進(jìn)而對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

華大九天應(yīng)收賬款占比較較高也成為一大風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)招股書披露，報(bào)告期內(nèi)，華大九天應(yīng)收賬款賬面余額分別為7,842.21萬(wàn)元、11,443.23萬(wàn)元和23,773.73萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重分別為52.01%、44.49%和57.31%。

華大九天也提醒投資者公司報(bào)告期末存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損的風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)招股書披露，截至2020年12月31日，公司母公司報(bào)表未分配利潤(rùn)為13,737.13萬(wàn)元，合并報(bào)表未分配利潤(rùn)為-2,342.29萬(wàn)元，合并報(bào)表層面存在未彌補(bǔ)虧損。

除了上述風(fēng)險(xiǎn)，本報(bào)記者在招股書中看到，華大九天毛利率還低于可比公司。據(jù)悉，可比公司的平均毛利率多在95%以上。對(duì)此，該公司指出，主要原因系公司主營(yíng)業(yè)務(wù)除銷售EDA軟件以外，還存在毛利率相對(duì)較低的技術(shù)開(kāi)發(fā)服務(wù)收入。

對(duì)于一個(gè)創(chuàng)新型企業(yè)，研發(fā)是重中之重，而研發(fā)費(fèi)用方面，盡管華大九天保持了持續(xù)高比例的研發(fā)投入，但占比還是保持一個(gè)波動(dòng)狀態(tài)。2018年度至2020年度，華大九天研發(fā)費(fèi)用分別為7,509.81萬(wàn)元、13,502.87萬(wàn)元、18,340.50萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為49.81%、52.50%、44.22%。

但該公司研發(fā)人員占比較高，截至2020年12月31日，華大九天共有477位員工，其中研發(fā)與技術(shù)人員共322人，占比達(dá)67.51%。

國(guó)產(chǎn)EDA企業(yè)相比國(guó)際巨頭有三方面差距

根據(jù)世界半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計(jì)組織(WSTS)統(tǒng)計(jì)，從2014年到2020年，全球半導(dǎo)體市場(chǎng)規(guī)模從3,358億美元提升至4,404億美元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)4.62%。從2014年到2020年，全球集成電路市場(chǎng)規(guī)模從2,773億美元提升至3,612億美元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)4.50%。而根據(jù)中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，從2014年到2020年，中國(guó)集成電路市場(chǎng)規(guī)模從3,015億元提升至8,848億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)19.65%，保持了穩(wěn)定增長(zhǎng)。

EDA軟件作為集成電路領(lǐng)域的上游基礎(chǔ)工具，貫穿于集成電路設(shè)計(jì)、制造、封測(cè)等環(huán)節(jié)，是集成電路產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略基礎(chǔ)支柱之一。

根據(jù)招股書顯示，2020年我國(guó)EDA行業(yè)迎來(lái)持續(xù)良好增長(zhǎng)，全年行業(yè)總銷售額約為66.2億元，同比增長(zhǎng)19.9%，實(shí)現(xiàn)連續(xù)增長(zhǎng)。其中，我國(guó)自主EDA工具企業(yè)在本土市場(chǎng)營(yíng)業(yè)收入約為7.6億元，同比增幅65.2%。

據(jù)記者了解，EDA領(lǐng)域三大巨頭，Synopsys(新思科技)、Cadence(楷登電子)和西門子EDA(前身為Mentor Graphics Corporation)，占了全球78%左右的份額。放眼國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，2020年市場(chǎng)銷售額約八成由該三巨頭分割。

自2008年以來(lái)，國(guó)內(nèi)EDA領(lǐng)域涌現(xiàn)了華大九天、概倫電子、廣立微電子、國(guó)微集團(tuán)和芯和半導(dǎo)體等公司。然而，從國(guó)內(nèi)EDA企業(yè)的整體情況來(lái)看，國(guó)內(nèi)廠商尚未如國(guó)際三大家一樣實(shí)現(xiàn)EDA全流程、全細(xì)分領(lǐng)域的覆蓋，但在部分細(xì)分領(lǐng)域也具有一定特點(diǎn)。

此次是備受矚目的華大九天，承擔(dān)了國(guó)家“核心電子器件、高端通用芯片及基礎(chǔ)軟件產(chǎn)品”重大科技專項(xiàng)中的“先進(jìn)EDA工具平臺(tái)開(kāi)發(fā)”與“EDA工具系統(tǒng)開(kāi)發(fā)及應(yīng)用”兩項(xiàng)EDA相關(guān)課題。

但國(guó)信證券指出，相對(duì)國(guó)際巨頭，國(guó)產(chǎn)EDA差距有三方面：一是缺少數(shù)字芯片設(shè)計(jì)的核心工具模塊，無(wú)法支撐數(shù)字芯片全流程設(shè)計(jì)。二是對(duì)先進(jìn)工藝支撐不夠，暫未進(jìn)入先進(jìn)代工廠的聯(lián)盟。三是缺乏制造及測(cè)試EDA系統(tǒng)，無(wú)法支持集成電路封測(cè)的應(yīng)用需求。

根據(jù)招股書顯示，90年代初，華大九天初始團(tuán)隊(duì)部分成員研發(fā)成功了中國(guó)歷史上第一款具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的EDA工具——“熊貓ICCAD系統(tǒng)”，填補(bǔ)了我國(guó)在這一領(lǐng)域的空白。根據(jù)招股書說(shuō)法，目前，華大九天的EDA工具軟件及相關(guān)服務(wù)已經(jīng)成功應(yīng)用于集成電路設(shè)計(jì)和晶圓制造等環(huán)節(jié)。

值得一提的是，自去年至今，多家本土EDA公司發(fā)起了IPO，而華大九天是當(dāng)前第一家赴創(chuàng)業(yè)板的本土EDA企業(yè)，其他EDA公司大多選擇申報(bào)科創(chuàng)板。

往往半導(dǎo)體企業(yè)會(huì)選擇登陸科創(chuàng)板，但華大九天卻選擇了創(chuàng)業(yè)板。對(duì)此，步日欣告訴本報(bào)記者，華大九天創(chuàng)業(yè)板IPO，是一個(gè)非常好的選擇，一方面創(chuàng)業(yè)板也在吸引高科技企業(yè)，而華大九天是高科技的典型代表;另一方面，創(chuàng)業(yè)板的成熟度、流動(dòng)性和資金量，并不比科創(chuàng)板差，在創(chuàng)業(yè)板上市，會(huì)對(duì)后續(xù)資本市場(chǎng)起到推動(dòng)作用。

也有業(yè)界人士告訴本報(bào)記者，短期內(nèi)靠大量的資金投入以及人才投入來(lái)改變國(guó)內(nèi)EDA現(xiàn)狀是比較困難的。

此前，針對(duì)華大九天IPO一事，有投資人士告訴記者，在當(dāng)前環(huán)境下，國(guó)家對(duì)于EDA行業(yè)的發(fā)展比較重視，正集中資源去扶持，市場(chǎng)將發(fā)揮重大作用。除華大九天與概倫電子之外，目前EDA已有部分后起之秀，但短期內(nèi)不會(huì)有再多EDA企業(yè)IPO了，更不可能爭(zhēng)奪EDA第一股，行業(yè)需要健康發(fā)展，而不是拔苗助長(zhǎng)。

據(jù)記者觀察研究發(fā)現(xiàn)，人才培養(yǎng)將是我國(guó)EDA行業(yè)崛起的總要把手。目前，國(guó)內(nèi)EDA人才短缺，EDA公司產(chǎn)品比較零散。若未來(lái)加大在EDA人才方面的培養(yǎng)，以及EDA企業(yè)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，也許是將來(lái)發(fā)展出路。

據(jù)華大九天招股書顯示，2020年，我國(guó)EDA行業(yè)從業(yè)人員數(shù)量大幅增加，同比增長(zhǎng)約20%，同年本土EDA企業(yè)總?cè)藬?shù)約2,000人，同比增長(zhǎng)超過(guò)40%，占全國(guó)EDA行業(yè)總從業(yè)人數(shù)近一半的比重，較2019年提升近8個(gè)百分點(diǎn)。

那么，人才濟(jì)濟(jì)的華大九天能否IPO成功，順利上市，《華夏時(shí)報(bào)》記者將持續(xù)關(guān)注。記者 林堅(jiān) 陳鋒 浙江報(bào)道